"基本面做量化？你怕不是酒喝多了？"

文章配图

周末闲聊~

昨天中午不是发了一篇文章《如何用好基本面数据，提高量化策略收益》嘛，主要是讲在量化当中使用基本数据的基础要点，今天收到了一条有趣的评论：基本面做量化？你怕不是酒喝多了？

文章配图

看到这评论，第一反应我有一些疑惑，基本面怎么就不能做量化了，什么时候被开除Quant籍了，没人通知我啊，那这位靓姨在看什么，也是陪我一起醉酒的？

文章配图

我入坑量化的时候，那时候英国还是欧盟国家，大厂的老师傅就告诉我“基本面量化”也是属于量化当中的一个流派。

你现在去交易所查，比如说上交所发的《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》，里面就明确表示" 量化多头策略。指通过上市公司财务数据、宏观经济等基本面指标，或者股价波动、成交量、换手率等技术指标，灵活选股并进行投资决策的策略。"

文章配图

链接：https://www.sse.com.cn/lawandrules/sselawsrules2025/trade/universal/c/c_20250612_10781705.shtml

无论是学术圈，还是官方表述，都是确认了基本面量化的存在。

后来转念一想，这个读者他很有可能是，受到这些年各种量化新闻的影响，把量化狭义地理解成了高频交易、技术指标、统计套利，或者只分析价格和成交量的模型，感谢现在的那些媒体了，一提起量化，往往伴随着高速下单、高频交易、涨停板、微秒级行情等关键词。

久而久之，很多人就有了这样一个印象，只要不是研究K线和盘口，只要不是高频快速程序化交易，只使用财务报表这种低频数据的，最多属于传统价值投资，不属于量化投资。

但从广义上来说，量化并不是某一种特定指标，也不是某一种固定交易持仓周期，它描述的是一种研究和决策方法，你可以先提出一个可以解释的投资逻辑，然后把这个逻辑转化为明确的数据、指标、因子和规则，再用历史样本检验过去表现，最后按照设定的组合构建、交易执行和风险控制方法进行投资。

至于输入模型的是是什么数据，并不决定它是否属于量化，包含但不限于。

价格、成交量和换手率
财务报表和基本面指标
分析师预期及其变化
公告、新闻和舆情文本
宏观经济及行业数据
另类数据

所以，量化模型可以有量价因子，也完全可以有基本面因子。价值因子常用PE、PB、PS或企业价值倍数衡量股票是否便宜；质量因子会关注资产负债率、商誉资产比、利润稳定性和现金流质量；盈利因子会使用毛利润、净利润、ROA和ROE；成长因子会观察营业收入和净利润的增长；红利因子则会关注股息率、支付率和分红连续性。这些因子大部分都直接或间接依赖财务数据。

虽然量化模型当中可以有量价因子，也可以有基本面因子，但在策略开发当中，我并不赞成把基本面和量价完全对立起来。

基本面可以帮助咱回答“买什么”，例如寻找盈利质量较好、估值合理、现金流健康并且持续分红的公司；量价数据可以帮助回答“什么时候买”“当前是否过热”“能不能正常成交”，例如利用趋势、波动率、成交量和流动性进行辅助判断。

如果一套纯基本面策略，在连续多个年份当中都能取得正向收益，至少可以说明基本面信息具有一定选股价值。在这个基础上，再合理加入趋势、波动、流动性或市场环境等量价数据，能够更进一步改善买卖时点和风险控制。反过来也一样，一个以量价为主的策略，也可以加入盈利能力、成长能力或经营能力作为上市公司健康程度的过滤，就可以减少买入基本面明显恶化公司的概率。

文章配图