两个群的人都瞄上了这个策略
或许是近期小市值跌肿了的缘故，两个群的群友前后脚都想要红利类策略。
于是乎，本月就定为更新红利策略，无奈懒癌恶疾发作，一拖再拖，眼瞧本月又要过去，赶紧爬起来上钟，开唠～
为啥小市值拉胯的时候，很多小伙伴都想到红利策略呢？
因为市场是风格轮动的，不可能一种风格吹到底，真是这样的话，市场就完全是确定性的，想想都不可能。只不过在以往，大部分时间都是小盘风格压倒大盘，这也是小市值类策略盛行的逻辑根源，如果明白了这个逻辑，就知道小市值赚的是什么钱，挨打的时候就会坦然一些了。
也正是由于风格轮动，很多人资金量大了之后，或者小市值拉胯之后，就开始不再押注单一风格，开始做策略配置/轮动，用风格迥异低相关策略组合，降低资产净值波动，红利策略就是其中之一。
除了历史上那几次鸡犬升天波澜壮阔的牛市普涨，A股大部分时间都是存量资金博弈，流出这个板块，就流入那个板块，小市值不好的时候，或者说大盘情绪不好的时候，资金比较喜欢的一个板块就是高分红高股息的“防空洞板块”，一有什么风吹草动，很多资金就喜欢躲在里面避险，因为里面有高股息资产的安全垫和政策/行业周期的支撑，所以就觉得可以往那边靠。但是最近的行情就有点儿例外，防空洞板块也被钻地弹炸穿，到回测部分再会说。
还记得之前的两篇文章 《小市值策略除了日历效应外，能用动态择时降低回撤吗》 和 《菜场大妈提着行业冥灯，仿佛找到了低回撤途径》 吗，在里面提到，用行业宽度进行择时，当遇到那四个行业冥灯的时候，小市值策略就空仓不交易，而这四个行业当中的煤炭、银行和钢铁就是行业股息率里Top3，最近也是多次遇到冥灯，没有一直满仓，才没有摔得那么酸爽，可见红利策略与小市值的跷跷板效应。
还是先从股价变动的根源说起吧，股价为什么会上涨或下跌呢，坊间有很多流派，用来解释股价的成因，以戴维斯理论为例。
股价(Price) = 市盈率(PE) x 每股收益(EPS)
虽然这个公式只是把市盈率计算公式的分母挪了一下，但用来解释股价变动的驱动力却是非常简单明了。
从这个式子里面看出，想要股价上涨，想要投资获利，那有两个途径，要么让每股收益提高，要么让市盈率增大。
第一条途径，每股收益(EPS)的提高，对应的就是企业业绩的增长。假设股本没有大幅变动，企业明年赚取的净利润大幅增加，那每一股平摊到的净利润也就增多了，每股收益就提高了，市盈率不变的情况下，公司的股价就会上涨，这里赚的就是企业业绩增长的钱。这就是巴菲特老爷子常说的，买股票就是买公司，就是这个道理。
第二条途径，市盈率的增大，对应的就是估值的提升。什么是估值呢？简单来说就是，投资者认为股票值多少钱的看法，市盈率就是股民最为常用的相对估值指标。如果股票对应的每股收益是1块钱的话，给20倍估值，那股价就是20元，给30倍估值的话，那股价就是30元。
如果业绩增长，估值又增长，那就是传说中的戴维斯双击了，但现在这种情况，就有点儿，除非选对了AI，或者恰当的时刻站在了光里。
一般来说，危急时刻抗跌能打的还是得有业绩托底基本面良好的股票，但每股收益只是账面上的，由于“财务技巧”的存在，它不一定对应着真金白银，可能只是大量的应收账款和高价库存，面临着坏账的风险，对咱来说，那什么才是真金白银呢？
那就是切切实实能分到你手上的现金，也就是现金股利/分红，所以正经金融书籍上衡量股票内在价值时，常用的模型之一就是股利贴现模型（Dividend Discount Model，DDM），把股票内在价值表达为未来股利的折现值之和，再叠加两个事件，让更多的人开始青睐高股息高分红的股票。
第一个就是新“国九条”，前年国务院印发了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，着重强调了对上市公司现金分红的监管。
“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。”
接着沪深交易所就此条款积极跟进，在原来的《股票上市规则》加入对分红不达标采取强约束措施，不达标的可能被实施风险预警(ST)。主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。科创板和创业板方面，将分红金额绝对值标准调整为3000万元。
第二个就是“资产荒”，由于一些行业的凋敝，曾经那些正经的稳定的高息理财已经不见踪影了，一年期大额存单利率都掉到2%之下了，就连消费贷利率也跌到3%左右，比较之下，那些股息率大几个点的股票就显得“真香”了(不怕本金下跌的话)，好多人嚷嚷着要套贷为国站岗。
并且一般来说，愿意慷慨解囊进行分红的公司，是需要有充沛的现金流支撑分红行为的，能够长期稳定进行高分红的公司，相较其他公司而言，往往拥有更强的创造正向现金流的盈利能力，来支持其进行现金分派，而且净利润的增速也相对更高。
以上就是红利策略的理论基础了，核心就是依赖股息率因子，但实践当中发现，单纯只依赖于股息率这一个因子，策略的效果不是很理想，需要加入其他基本面条件进行辅助，主要有3个方面。
第一呢，不能光看当期或今年的股息率 ，因为一些周期性行业，在景气度高的时候盈利好，分红高，股息率高，咱这个时候买，往往容易挂旗杆上，所以最好要看近N年的分红/股息率。
第二就是估值也得合理，分红虽好也不要贪杯 ，可以利用常用的市盈率PE和市净率PB等估值指标进行过滤，那怎么样的估值才算合理呢？比如说咱可以找个参考值，例如现金奶牛茅台的估值指标。
第三就是公司还有一定的成长性，不用多，有就行 ，最起码不是负增长，有点儿盼头的公司，容易维持各方面的稳定。
发现没有，是不是有点儿像丐版的GARP类型(Growth at a Reasonable Price)策略，用合理的价格买成长型公司，只不过这些基本面只是用来做股票池筛选，最终还是在这个池子当中买股息率最高的前N支股票，绩优红利策略回测情况如下。
选股5支
选股10支
上面展示了绩优红利策略在选股5支和10支时的表现， 回测时间是从2019年初至今，在每个月的第一个交易日进行换仓操作，选股方法就是刚才说的那些，根据历史时点剔除ST股/停牌股/涨跌停等奇奇怪怪的股票，默认每天只能看到前一天的基本面数据(看不到当天)，正常交易费率。
选股5支时收益最高，年化收益23.48%，最大回撤26.35%，夏普比率0.8347， 选股10支时年化收益为18.73%，最大回撤23.26%，夏普比率0.7237。
绩优红利策略的收益表现并不亮眼，不像小市值策略那样动不动就年化4050%+，在A股，纯基本面多头类策略的普遍收益范围大概就是在年化2030%左右。
这个绩优红利策略的表现只能算是中规中矩，神经大条不亮眼，虽然它目前还是一个非常粗逻辑的策略，但却有一个很沉稳的表现，就是每年都是正收益。
按道理来说，小市值跟红利策略是跷跷板，小市值目前表现拉胯，红利应该表现优异才对，但可以看到最近也有个明显的回撤，这俩冤家现在都是被AI拿去当血包，被狂抽流动性，现在成难兄难弟了。不幸中的万幸就是，绩优红利策略今年还残存着一点儿正收益，有着一丝儿体面。
好了，绩优红利策略逻辑和回测说完了，接下来再给想用该策略进行魔改/模拟/实盘的小伙伴的说一说参数设置的要点。
ACCOUNT_ID ：就是你自己的股票账户的资金账号，回测的时候可以不填或乱填，实盘的时候一定要填自己正确的账号。
ACCOUNT_TYPE ：因为要使用股票账户进行交易，所以该参数固定为“STOCK”。
ACCOUNT_MODE ：就是你打算用多少钱来跑这个策略，可选值为MONEY和RATIO。选MONEY就表示按照ACCOUNT_MONEY设定的金额，选RATIO就表示使用总账户ACCOUNT_RATIO那么多比例的资金。
ACCOUNT_MONEY ：策略金额，单位是“元”，根据自己的资金情况设置。
ACCOUNT_RATIO ：占总账户资金的比例，数值在0~1.0之间，0.3表示占30%比例。
STRATEGY_TRADETIME ：策略进行交易的时间，因为该策略是日线策略，一天那么长，所以需要指定一个具体的时间进行下单交易，必须是在交易时间段内。
ORDER_TIMEOUT ：订单超时时间，默认是60秒，下单后超过60秒没有全部成交就是超时， 策略程序会自动检查出超时的委托单，然后撤单重下 。
STRATEGY_PATH ：策略相关文件的存储路径，策略程序会在STRATEGY_PATH这个路径底下再新建一个名为STRATEGY_NAME的文件夹，策略相关的持仓文件和交易日志文件都会保存在这个文件夹底下，这些文件是做仓位隔离和信息回溯的关键。
STRATEGY_NAME ：策略名称， 一旦开启实盘之后，策略名称不要随意修改 ，不然就无法识别策略持仓文件，如果在盘中修改然后重启策略的话，就识别不了修改之前下的委托单和成交单。 特别说明就是，策略名称除了中文和英文之外，不要含有任何特殊字符，不然就无法正确识别券商柜台的委托回报。
SELECT_NUM ： 每一次选择多少支符合条件的股票作为目标持仓，这里默认是5支。
PE_HIGH ：基本面估值筛选时，市盈率PE指标的上限。
PB_HIGH ： 基本面估值筛选时，市净率PB指标的上限。
PEG_HIGH ： 基本面估值筛选时， 市盈增长比率 PEG指标的上限。
ROE_LOW ：基本面盈利筛选时， 净资产收益率ROE 指标的下限。
PROFIT_YOY_LOW ： 基本面成长筛选时，净利润增长率的下限。
MONTH_DAY ：每个月的第几个交易日进行交易，默认是第1个交易日。
TOKEN ： 因为这里用到Tushare数据源，所以这里要填入自己Tushare的token，关于如何在QMT当中安装tushare，详见文章 《QMT自带的基本面数据这么拉胯，量化大神是怎么用它来实盘的》 。
本次绩优红利 策略 的回测/实盘源代码，已经分享在『量化达摩院』社群当中，群友请原路径自取，还不会使用QMT进行策略回测和实盘的小伙伴，请参照社群知识库第二章的第3和第4部分进行操作。
根据之前的规则约定，带V1字样的是回测版，仅支持回测，主要是代码少，方便看策略逻辑，带V2字样的是回测实盘一体版，同时兼顾实盘和回测，方便对比回测实盘之间的差异，后缀py的是策略源码文件，rzrk是QMT当中的策略备份文件，在QMT中导入后，除了能看到源码外，还会带有策略回测时的各项参数，因此墙裂建议量化萌新通过rzrk导入的方式使用策略，会非常省心省力。
我是量化君，下期见~
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风险提示：市场有风险，投资需谨慎。所有策略思路和策略源码仅供参考和学习，不构成投资建议，策略回测仅代表历史收益，不代表未来收益。
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